2026年10月23日晚间，广发证券发布公告，宣布已会同立信会计师事务所（特殊普通合伙）、苏州清越光电科技股份有限公司实际控制人，正式设立清越科技事件先行赔付专项基金，出资规模3.7亿元，由中国证券投资者保护基金有限责任公司担任管理人。同日，管理人公告与《赔付资金确认和划付的实施公告》一并披露：申报期为10月28日至11月27日，12月15日起陆续划付。这是A股第六单先行赔付，也是科创板首单由保荐机构、审计机构与上市公司实际控制人三方联合出资的先行赔付。

法规要点：《证券法》第九十三条为什么允许「先赔后追」？

先行赔付不是监管强制，而是《证券法》第九十三条搭的自愿通道。该条规定：发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付；先行赔付后，可以依法向发行人以及其他连带责任人追偿。

注意这条列举的主体只有三类：控股股东、实际控制人、相关的证券公司。本案三方出资中，广发证券对应「相关的证券公司」，公司实际控制人对应「实际控制人」，而立信会计师事务所并不在列举范围内。它能作为出资人，依据来自规则层面的补充：2026年10月19日，中国证监会就《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，明确会计师事务所、律师事务所等《证券法》规定以外的主体自愿先行赔付的，可以参照适用；该稿共二十一条，反馈截止2026年11月18日。需要说清的是，它目前仍是征求意见稿，不是已生效文件——个别报道写成「证监会已制定发布」，与证监会官网「公开征求意见」的表述并不一致。

「先赔后追」这四个字决定了它的法律性质：出资人赔完钱，依法受让投资者对发行人及其他连带责任人的索赔权利，再回过头向最终责任方追偿。所以先行赔付属于自愿民事和解，不是行政处罚的替代，也不等于出资人承认自己承担全部或最终赔偿责任。这个区分对出资人是保护，对投资者则是看清方案边界的前提。

出资人为什么愿意先掏钱？规则给了三重回应：追偿便利上，上述指导意见明确出资人出于追偿需要，可以在赔付后从投保基金公司获取先行赔付情况材料；正向激励上，明确证监会可以依法依规将先行赔付相关情况作为行政许可审查、行政处罚裁量、证券期货市场诚信监督管理的考量因素；2025年8月修订的《证券公司分类评价规定》亦对主动开展先行赔付的证券公司适当减少扣分分值。但激励不等于免责——先行赔付既不阻断行政责任，也不阻断刑事追诉。

机制拆解：3.7亿元由谁出，为什么它不是「最终赔付总额」？

出资结构是三方：保荐人及主承销商广发证券、审计机构立信所、公司实际控制人。广发证券2026年5月9日披露董事会决议同意出资，10月23日正式设立，三方资金已在相关公告刊登前足额划付至专项基金资金监管账户。基金存续期为成立之日起3个月，管理人可根据运作实际延长。

3.7亿元不是核定赔付款。投保基金公司对此有明确说明：该规模是出资人基于公司股票整体交易情况、按虚假陈述司法解释的计算原则初步测算后，为充分保障投资者权益审慎预留的较为充足的资金，用于确保最终核定金额能足额及时赔付，并非对最终赔付总额的预先核定；实际赔付以适格投资者发生的损失为限。把「基金规模」当成「人均能分多少」，是最常见的误读。

赔付公式是：赔付金额＝投资差额损失＋投资差额损失部分的佣金和印花税（法释〔2022〕2号第二十五条）。一级市场买入与二级市场买入分别计算，并分别扣减证券市场风险因素所致损失；扣除方法采用「个体相对比例法」，即以投资者第一笔有效买入为起点，假设同步买入卖出相同数量的指数，按每笔交易对应指数价格测算扣除比例（第三十一条）。方案同时声明，除证券市场风险外不再扣减其他因素所致损失——这一句对投资者有利。

赔付与行政处罚是两条线。2026年10月13日，公司收到《行政处罚决定书》（〔2026〕057号）：欺诈发行部分按非法所募资金金额的20%罚款16488万元，信息披露违法部分罚款700万元，合计17188万元；上交所亦对公司予以公开谴责，并决定五年内不接受其发行上市申请文件。罚款缴入国库，与投资者赔付互不冲抵，也不因赔付而减免。

横向对照前五单：2013年万福生科（平安证券出资3亿元）、2014年海联讯（四名控股股东出资2亿元）、2017年欣泰电气（兴业证券出资5.5亿元）、2023年紫晶存储（中信建投等中介机构牵头，赔付约10.86亿元、涉及近1.7万名投资者）、2026年初完成赔付的广道数字（五矿证券出资2.1亿元，7680名投资者获赔1.78亿元，占适格投资者损失总额99.58%）。据证券日报2026年10月24日统计，五单合计赔付5.9万人次、17.74亿元，多数在2至3个月内完成，赔付人数占比均超过95%、金额占比均超过98%。

三日一价：清越案的三个日期和基准价是怎么定下来的？

「三日一价」既是损失计算的坐标，也是投资者自查资格的唯一入口。本案实施日为2022年12月9日，即公司首次披露《招股意向书》之日，对应法释〔2022〕2号第七条「以披露日为实施日」；揭露日为2025年11月1日，当日公司公告收到证监会《立案告知书》，对应第八条「监管部门以涉嫌信息披露违法为由立案调查的信息公开之日」；基准日为2025年12月12日，即自揭露日起集中交易累计成交量达到可流通部分100%之日，对应第二十六条。

基准价为6.87元/股，取2025年11月1日至12月12日每个交易日收盘价的平均值；按实施日至基准日期间分红派息情况作后复权计算，复权后基准价为6.94元/股。基准价决定「未卖出」投资者的持有损失，基准日则划定损失计算的截止时点。

由此划出的赔付区间是：2022年12月9日至2025年10月31日（含）买入，且在2025年10月31日（含）仍持有（含首发认购的新股）；在2025年11月1日至12月12日（含）卖出，或至12月12日仍未卖出；扣减证券市场风险后仍存在亏损。

有四类情形被明确排除：行政处罚决定书认定的责任方及其关联人；首次公开发行前持有发行人股份的股东及其关联人；控股股东、实际控制人及一致行动人、董事、监事、高级管理人员增持买入的股票；员工持股平台与公司回购专用证券账户持有的股票。这组排除项在实操中最易被忽略——同一只股票，不同账户的持仓资格并不相同。

还有一条容易被误解的事实：公司股票自2026年9月11日起停牌，因连续二十个交易日每日收盘价均低于1元，触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》交易类强制退市情形，且交易类强制退市不进入退市整理期。退市不改变本次赔付区间——损失计算已在2025年12月12日封闭，此后摘牌、无法卖出、股价归零，都不影响按基准价测算的赔付金额；反过来，也不能因为退市就认为「没得赔」。

资料提示：申报期只有一个月，现在该准备什么？

申报有三条路径：通过上交所交易系统申报，时间为10月28日至11月27日期间的交易时间；通过上交所清越科技适格投资者先行赔付申报网站申报，时间为10月28日9:15至11月27日15:00期间的任意时间；手工申报须于11月27日前将申请材料寄达赔付工作组，以特快专递签收日期为准。

节奏分三步：查询赔付金额信息—申报—获得赔付资金。投保基金公司已委托中国结算上海分公司自12月15日起划付，投资者应于2026年12月15日至12月22日查询到账情况。

材料以「能还原区间内每一笔交易」为标准：证券账户对账单与完整成交明细（需覆盖2022年12月9日至2025年12月12日）、身份证明文件、开户资料、有效联系方式。手工申报另有专门流程与材料清单，以投保基金公司官网「清越科技事件先行赔付专项基金」专栏公布的口径为准。

最后两点提醒。其一，申报期届满不等于索赔权消灭：不接受先行赔付的投资者，可以与基金出资人达成仲裁协议后申请仲裁，或依法向有管辖权的法院提起诉讼；按法释〔2022〕2号第三十二条，诉讼时效自揭露日或更正日起算三年，本案自2025年11月1日起算。先行赔付换的是时间与举证成本，不是权利本身。其二，接受赔付会产生法律后果——方案要求投资者同意与出资人达成和解、自愿谅解广发证券与立信所的责任，并将对相关责任方主张虚假陈述损失赔偿的权利转让给这两家机构，自身不再向责任方索赔。这层取舍怎么算，将在下一篇单独展开。

先行赔付的价值不在「多赔」，而在把「能不能赔、赔多少、什么时候拿到」三件事从不确定变成可计算。对清越科技的投资者来说，当下最实际的动作是三步：按三日一价自查区间，核算系统风险扣除后的损失，再在11月27日前作出接受或另循其他途径的选择。

本文仅基于公开信息进行整理与分析，仅供一般性信息参考，不构成任何形式的法律意见、投资建议、税务建议或索赔决策依据。文中涉及的案件事实、日期、金额、赔付范围、申报流程及法律适用等，均应以中国证监会、上海证券交易所、中国证券投资者保护基金有限责任公司、先行赔付专项基金管理人、司法机关及其他有权机构发布的正式公告、文件及最终口径为准。